INKOOP VAN EIGEN AANDELEN
De terugkoop (of inkoop) van eigen aandelen door
een onderneming wordt vaak beschouwd als een teken van hoop op een nakende
koersstijging. Waarom ?
De meest courante theorie daarrond zegt dat de
terugkoop van de eigen aandelen het aantal aandelen in handen van het publiek
doet dalen en dus de winst per aandeel doet toenemen, wat tot een koersstijging
leidt (voor zover de koers/winstverhouding stabiel blijft). Een ander positief
element voor de koers is dat de onderneming op die manier feitelijk geld
uitkeert aan de aandeelhouders als aanvulling bij of als fiscaal interessanter
alternatief voor het dividend, wat nieuwe beleggers aantrekt. En door een
terugkoopprogramma voor eigen aandelen te lanceren kan de onderneming aan de
markt willen aantonen dat ze haar eigen aandelen ondergewaardeerd vindt en dus
de aankoop ervan wil stimuleren.
Anderzijds omvat de terugkoop van eigen
aandelen ook een aantal aspecten die potentieel nefast kunnen zijn voor de
koers : een onderneming die haar liquiditeiten gebruikt of schulden aangaat
om eigen aandelen te kopen gebruikt dit geld niet voor andere zaken, zoals
bijvoorbeeld investeringen en ze vermindert haar eigen middelen en vergroot op
die manier het financiële risico dat eraan verbonden is.
Uit diverse analyses
blijkt bovendien dat vaak tot een terugkoop van eigen aandelen wordt beslist na
de publicatie van slecht nieuws (neerwaarts herziene winstverwachtingen,
negatieve commentaren van analisten,…) die tot een koersdaling hebben geleid die
het bedrijf overdreven vindt en die het wil tegengaan. Er is gebleken dat een
terugkoop van eigen aandelen onder die voorwaarden slechts zelden tot een
onmiddellijk koersherstel leidt. In die omstandigheden, blijven de
beleggers immers de invloed van het slechte nieuws onthouden en wachten ze
liever om het aandeel opnieuw te kopen. Als de koers dan uiteindelijk toch
stijgt, is dat vooral het gevolg van de eerdere overdreven daling van het
aandeel. De over het algemeen verwachte koersstijging na een terugkoop
van eigen daling via een vermindering van het aantal aandelen in omloop is dus
niet iets wat altijd en automatisch gebeurt. Concluderend kunnen we
zeggen dat het van belang is, nooit overhaast te reageren op de aankondiging van
een terugkoopprogramma. Hoewel dit over het algemeen als goed nieuws wordt
onthaald, leidt het niet automatisch tot een koersstijging. Alles hangt
af van de vraag wanneer de terugkoop precies gebeurt en waarom.
Tot slot
merken we nog op dat sommige ondernemingen de terugkoop van eigen aandelen
aankondigen om een overnamepoging door een buitenlands bedrijf te verijdelen, en
dat andere jaar in jaar uit terugkoopprogramma’s hebben lopen.